貴金屬受支撐大漲 后市形勢(shì)明朗？（1）

貴金屬受支撐大漲 后市形勢(shì)明朗？

受周二晚間日本央行政策意外轉(zhuǎn)向影響，美元指數(shù)大幅下挫，支撐黃金等貴金屬價(jià)格。其中，國(guó)際黃金價(jià)格周二晚間一度攀升至1827美元/盎司關(guān)口上方，國(guó)內(nèi)貴金屬周三也全線上漲，截至下午收盤(pán)，滬金上漲1.17%至409.5元/克，滬銀大漲3.03%至5372元/千克。

國(guó)信期貨貴金屬研究員周古玥告訴記者，當(dāng)日貴金屬出現(xiàn)大幅上漲一方面是得益于日本央行貨幣政策調(diào)整后美元指數(shù)的下行。從目前來(lái)看，日本是全球主要經(jīng)濟(jì)體中唯一的政策利率仍為負(fù)的國(guó)家，日本央行貨幣政策調(diào)整后，部分資金回流日本，日元單日升值近4%，推動(dòng)美元指數(shù)貶值。另一方面則是因?yàn)槊绹?guó)自身經(jīng)濟(jì)基本面疲態(tài)漸顯，地產(chǎn)數(shù)據(jù)顯著走弱。數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)11月新屋開(kāi)工總數(shù)連續(xù)3個(gè)月下滑，營(yíng)建許可總數(shù)134.2萬(wàn)戶，創(chuàng)2020年6月以來(lái)新低，遠(yuǎn)不及預(yù)期。此外，當(dāng)前恰逢年底圣誕節(jié)假期前夕，海外市場(chǎng)流動(dòng)性不佳，進(jìn)一步加劇了貴金屬價(jià)格的波動(dòng)。

“我們認(rèn)為，日本央行意外轉(zhuǎn)向給全球金融市場(chǎng)產(chǎn)生巨大沖擊，短期日元大幅上漲，美元指數(shù)走低，貴金屬受提振大幅走高。從中長(zhǎng)期看，日本央行該項(xiàng)措施很有可能導(dǎo)致日本的海外資金回流，加速全球資產(chǎn)拋售，全球流動(dòng)性收緊，資金成本大幅上升。”徽商期貨貴金屬分析師從姍姍說(shuō)。

記者注意到，貴金屬近期上漲趨勢(shì)較為明朗。進(jìn)入11月以來(lái)，COMEX黃金已從1630美元/盎司左右漲至目前的1821美元/盎司的位置，漲幅約達(dá)11.7%。

具體從宏觀面來(lái)看，周古玥表示，在基數(shù)效應(yīng)、需求下行等因素影響下，美國(guó)高通脹即將快速回落，美聯(lián)儲(chǔ)緊縮貨幣政策必要性下降，將逐漸退坡。從目前來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)加息速度已放緩，明年停止加息甚至開(kāi)始降息值得期待，美債利率和美元指數(shù)有望迎來(lái)見(jiàn)頂回落，黃金上方壓制減弱。同時(shí)，美制造業(yè)PMI需求類指標(biāo)陷入收縮，就業(yè)需求走軟，美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退已經(jīng)不遠(yuǎn)。后續(xù)市場(chǎng)避險(xiǎn)需求抬升，將為黃金帶來(lái)更多資金配置需求。此外，值得注意的是，我國(guó)11月外匯儲(chǔ)備增持黃金103萬(wàn)盎司，為2019年9月以來(lái)首次。在過(guò)去幾輪我國(guó)外儲(chǔ)增持黃金出現(xiàn)后，黃金價(jià)格往往會(huì)開(kāi)啟上漲周期，與此同時(shí)增持黃金的現(xiàn)象不止于我國(guó)，全球央行均在積極購(gòu)金。

從姍姍也表示，美聯(lián)儲(chǔ)放緩加息預(yù)期落地，美國(guó)加息終點(diǎn)漸進(jìn)，通脹和經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)決定加息路徑，利率對(duì)美元指數(shù)的支撐減弱，美元指數(shù)或以振蕩偏弱運(yùn)行為主。此外，在美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)持續(xù)走弱的背景下，市場(chǎng)開(kāi)始交易美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)，因此避險(xiǎn)情緒等支撐貴金屬價(jià)格。

“因此短期來(lái)說(shuō)，美元指數(shù)低位振蕩利多貴金屬。中長(zhǎng)期則仍需關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)利率政策，預(yù)計(jì)其政策依然以緊為主，加息終點(diǎn)將取決于美國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況，目前經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示美國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩明顯。”從姍姍說(shuō)，“此外，明年俄烏沖突極易走向兩個(gè)極端，美國(guó)大選也具有很大不確定性，屆時(shí)貴金屬的波動(dòng)將加劇。”

展望后市，周古玥認(rèn)為，若日本在明年4月央行行長(zhǎng)換屆后鴿派立場(chǎng)不再，而通脹壓力持續(xù)高企，貨幣政策進(jìn)一步調(diào)整，長(zhǎng)端日本國(guó)債收益率仍有進(jìn)一步走高的空間。屆時(shí)美日利差收窄，以美債為代表的海外國(guó)債，也將面臨一定的利率上行壓力。作為當(dāng)前全球主要經(jīng)濟(jì)體中唯一的政策利率仍為負(fù)的國(guó)家，日本貨幣政策的進(jìn)一步調(diào)整，將使得全球市場(chǎng)流動(dòng)性均將承受負(fù)面影響，全球融資成本的上行將對(duì)以實(shí)際利率為定價(jià)主線的黃金不利，但這一趨勢(shì)后續(xù)仍待進(jìn)一步觀察。

“不過(guò)我們認(rèn)為，在美聯(lián)儲(chǔ)緊縮退坡，各國(guó)央行積極增持黃金的宏觀大背景下，貴金屬上漲趨勢(shì)仍然明朗。”周古玥表示，短期內(nèi)，貴金屬可能已在年底圣誕節(jié)假期前夕、海外市場(chǎng)流動(dòng)性的不佳階段，出現(xiàn)了上漲彈性被放大的情況，建議投資者謹(jǐn)慎追多，以逢低買入對(duì)待為主。