4月29日凌晨4點左右，華誼兄弟一口氣發(fā)布了50多份公告，其中一份規(guī)模近23億的定增方案引來市場熱度關(guān)注。

發(fā)行對象為阿里影業(yè)、騰訊計算機、陽光人壽、象山大成天下、豫園股份、名赫集團、信泰人壽、三立經(jīng)控、山東經(jīng)達九家公司。

受定增消息刺激，4月29日早盤，華誼兄弟強勢沖上漲停！

來 源丨21世紀經(jīng)濟報道（ID：jjbd21；記者：賀泓源）、中國基金報（chinafundnews；莫飛）

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劇烈變動中，華誼兄弟緩了一口氣。

4月29日凌晨4點，華誼兄弟一口氣發(fā)布了50多份公告，其中一份規(guī)模近23億的定增方案引來市場熱度關(guān)注。

這份方案中，華誼兄弟引入了超9家公司組成豪華戰(zhàn)投陣容，其中包括了阿里影業(yè)、騰訊計算機、復(fù)星系旗下公司豫園股份等知名大佬。

據(jù)悉，除了老牌合作伙伴騰訊之外，阿里影業(yè)則是首次以華誼兄弟戰(zhàn)投股東身份加入，更有另有國資背景公司同樣進場“補血”。

受定增消息刺激，4月29日早盤，華誼兄弟強勢沖上漲停。港股阿里影業(yè)盤中也快速上漲超7%。

不過，受疫情沖擊及商譽減值影響，這兩年華誼兄弟表現(xiàn)難言樂觀。

據(jù)華誼兄弟披露財報顯示：公司2019年營收21.86億元，同比下降43.8%；凈虧損39.60億元，同比-262.32% 。

今年一季度，華誼兄弟營收2.29億元，同比下降61.4%；凈虧損1.43億元，同比-52.64% 。

去年，為解決公司資金問題，王中軍、王中磊兄弟先后進行股權(quán)質(zhì)押，甚至不惜賣掉私人收藏字畫，以贏得一線生機。

如今，豪華戰(zhàn)投入場，華誼兄弟似乎迎來絕地逢生。

有網(wǎng)友評論：

業(yè)界大佬聯(lián)合進場，華誼兄弟地位不言而喻。接下來，電影院能去看了么？

華誼兄弟官宣23億定增

戰(zhàn)投陣容豪華！阿里、騰訊都來了

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一份定增計劃，能夠同時圈住阿里、騰訊、復(fù)星等多名大佬，足見影業(yè)“一哥”的號召力。

4月29日凌晨4點左右，華誼兄弟發(fā)布一系列公告，其中披露了非公開發(fā)行A股股票預(yù)案：

擬以2.78元/股非公開發(fā)行合計不超過8.23億股，募集資金總額不超過22.9億元。

引來市場關(guān)注的是，華誼兄弟這份定增方案，參與戰(zhàn)投的資金背景深厚。

發(fā)行對象

據(jù)公開資料顯示，發(fā)行對象為阿里影業(yè)、騰訊計算機、陽光人壽、象山大成天下、豫園股份、名赫集團、信泰人壽、三立經(jīng)控、山東經(jīng)達九家公司，全部發(fā)行對象均以現(xiàn)金方式認購本次發(fā)行的股份。

認購金額、定價

從認購金額看：

阿里影業(yè)認購金額不超過1億元；

騰訊擬以2.78元/股價格認購3597.12萬股，合計價格約1億元；

陽光人壽認購價款為2.5億元；

象山大成天下認購價約為4.6億元；

復(fù)星系公司控股的豫園股份約認購2億元；

名赫集團約2.5億元；

信泰人壽認購價為3.9億元；

三立經(jīng)控約為3.4億元；

濟寧國資全資持股的山東經(jīng)達認購價款約為2億元。

從認購定價看：

此次華誼兄弟的定增價格確定為2.78元，相比前一交易日收盤價3.58元，初步估算折價率低于80%。這也意味著，參與此次定增投資的股東，將獲得可觀的浮盈。

定增最大實際用處：

緩解華誼兄弟現(xiàn)金流問題

對華誼來說，此番定增，最大的實際用處是，緩解現(xiàn)金流問題。

華誼兄弟的現(xiàn)金流緊張到了一定程度。

2019年年報中披露的合并現(xiàn)金流量表顯示，截至期末，其賬上現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額僅為5.54億元，前年這一數(shù)字為21.55億元。一季度，賬上現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額僅剩2.68億元 。此番大筆注入現(xiàn)金，無疑將大大緩解華誼兄弟現(xiàn)金流危機。

騰訊、阿里同時出現(xiàn)，令市場玩味

華誼兄弟左右逢緣，掌握主動權(quán)

在這份發(fā)行對象中，騰訊和阿里的兩位戰(zhàn)投股東同時出現(xiàn)，令市場玩味。

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據(jù)悉，這是阿里影業(yè)首次以華誼兄弟戰(zhàn)投股東身份出現(xiàn)。此前，阿里影業(yè)曾與華誼兄弟簽訂戰(zhàn)略協(xié)議，通過企業(yè)借款形式為華誼兄弟提供7億資金。

而騰訊更早之前已經(jīng)是華誼兄弟的合作伙伴，雙方合作范圍廣闊。

華誼兄弟董事長王中軍回歸一線之后，華誼融資進入快車道。

年報顯示：

騰訊本為華誼第二大股東，股權(quán)占比7.90%；

杭州阿里創(chuàng)業(yè)投資有限公司、馬云分列華誼第四、五大股東，占比4.45%、3.58%，合計占比8.03%；

復(fù)星系豫園股份為第六大股東，占比2.36% 。

除了騰訊和阿里之外，其他幾位戰(zhàn)投股東背景同樣不容小視。

此番股東一大亮點在于，地方國資山東經(jīng)達入局。公告顯示，山東經(jīng)達是山東省濟寧市高新區(qū)管委會直屬的全資國有企業(yè)，具體任務(wù)主要助力濟寧高新區(qū)招商及發(fā)展。

顯然，國資是帶著項目入股的。公告稱，在協(xié)議合作期限內(nèi)，華誼計劃主控制作的電影、電視劇、網(wǎng)劇、網(wǎng)大等影視劇作品中，在華誼享有相關(guān)權(quán)利并且符 、合影視劇內(nèi)容、情節(jié)的情況下，共同探討加入山東經(jīng)達植入營銷廣告的可行性；雙方同意，在協(xié)議合作期限內(nèi)，依托濟寧儒家文化以及豐富的旅游資源，打造一個以展示儒家文化、影視拍攝及制作、文化藝術(shù) 展覽、旅游、網(wǎng)紅經(jīng)濟、衍生品開發(fā)營銷于一體的文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)園區(qū)等。合作期限為5年。

華誼豪華定增股東團隊本身，也有著一種再平衡意味，特別在騰訊、阿里之間。目前，騰訊與阿里系在華誼內(nèi)持股比接近，兩家也再次增持。這意味著，華誼兄弟左右逢緣，掌握著主動權(quán)，也意味著，兩家巨頭均無法控制華誼，最核心資源共享的概率也不高。

華誼兄弟漲停！單日成交超1億

受定增消息的刺激，華誼兄弟股票早盤開盤后，強勢沖上漲停。

截至當天收盤，華誼兄弟股價依然漲停，超8萬手買單封在漲停板上，單日成交額超1億。

其中戰(zhàn)投方阿里影業(yè)股價也快速漲超7%以上。

看好行業(yè)“影視 實景”

華誼借戰(zhàn)投股東發(fā)力

實際上，在影視業(yè)依舊處于冰封階段，華誼兄弟這份定增能夠吸引如此之多的戰(zhàn)投股東，并不容易。

從戰(zhàn)略意義來看，華誼兄弟也并不掩飾其借助股東能力重新發(fā)力的希望。

分析人士認為，各方股東進場，無疑也看好了未來行業(yè)“影視 實景”商業(yè)模式的前景。

據(jù)公告顯示，華誼兄弟目前儲備的影視娛樂項目包括《八佰》《侍神令》《749局》《陽光不是劫匪》《美人魚2》等多個電影項目，以及《古董局中局之鑒墨尋瓷》《古董局中局之掠寶清單》《宣判》等影視劇項目。而在實景娛樂方面，截至2019年底，華誼兄弟已有蘇州、海口、長沙及鄭州四個大型項目落地運營。

華誼兄弟稱，公司實景娛樂項目正逐漸建立起穩(wěn)定的消費者群體和廣泛的市場影響，隨著運營水平的不斷提升和市場培育的進一步成熟，未來將持續(xù)增厚公司業(yè)績。

為落實“影視 實景”新商業(yè)模式，加強電影業(yè)務(wù)的內(nèi)容生產(chǎn)力，此前，華誼兄弟已完成電影業(yè)務(wù)核心人員的崗位調(diào)整，其中，華誼兄弟副董事長王中磊將回歸電影公司，掌管華誼兄弟電影業(yè)務(wù)。

而在股東資源互通方面，華誼兄弟此次引入的戰(zhàn)投方各有優(yōu)勢，這也將對華誼未來商業(yè)模式打造提供強有力的資源補充。

分析人士認為，除了拿到定增資本補血之外，華誼兄弟更是整合了各家頭部公司的優(yōu)勢資源，打造強勢影業(yè)生態(tài)。

以阿里影業(yè)為例，華誼兄弟表示，定增后，阿里影業(yè)將成為上市公司戰(zhàn)略投資者，并與公司在影視作品內(nèi)容、電影發(fā)行業(yè)務(wù)、實景娛樂、電影項目娛樂寶和藝人經(jīng)紀等領(lǐng)域建立全面、深入的戰(zhàn)略合作關(guān)系。

對于騰訊而言，華誼兄弟將憑借騰訊在其社交及數(shù)字內(nèi)容領(lǐng)域的實力，在IP聯(lián)動與延展、文旅業(yè)務(wù)的線上線下閉環(huán)、短視頻等方面，探索創(chuàng)新文娛產(chǎn)品與娛樂生活方式。根據(jù)公告提示，騰訊和華誼兄弟或?qū)⒃陔娪啊⒂螒颉⑽膶W的IP轉(zhuǎn)化，短視頻內(nèi)容創(chuàng)作與聚合，以及國際市場等方面探索合作可能性。

華誼兄弟去年虧損近40億

不過，作為曾經(jīng)的明星影視公司，這兩年，華誼兄弟遭遇的困局和生存危機已經(jīng)不言而喻。

據(jù)4月29日華誼兄弟披露的兩份財報顯示，目前公司的經(jīng)營業(yè)績并不樂觀。2019年全年，華誼兄弟實現(xiàn)21.86億元營業(yè)收入，同比下降43.81%；實現(xiàn)-39.6億元歸屬凈利潤，同比下降262.32%。

今年一季度，華誼兄弟實現(xiàn)2.29億元營業(yè)收入，同比下降61.38%；實現(xiàn)-1.43億元歸屬凈利潤，同比下降52.64%。

華誼兄弟經(jīng)營遭遇如此巨大的滑坡，和此前瘋狂并購的后遺癥有著非常大的關(guān)系。上一輪牛市中，創(chuàng)業(yè)板公司暴漲，影視公司開始進行大舉并購動作，但同時也積累了驚人的商譽風險。

Wind數(shù)據(jù)顯示，2014年末，華誼兄弟的商譽為14.86億元，而截至2018年6月末，其商譽便飆升到了30.58億元。經(jīng)過公司初步測算，2019年華誼兄弟擬對包括商譽、長期股權(quán)投資在內(nèi)的部分資產(chǎn)計提減值準備共計約26.8億元。

去年8月，華誼兄弟業(yè)績已經(jīng)出現(xiàn)了危險的苗頭，資金困境明顯，董事長王中軍更是不得不忍痛賣掉私人收藏的名畫用來公司救急。一時之間，華誼兄弟“賣畫求生”的境遇引發(fā)市場普遍關(guān)注。

據(jù)悉，從2019年1月開始，華誼兄弟就走上了賣資產(chǎn)的道路，期間質(zhì)押了多家子公司的股權(quán)，以換得數(shù)十億銀行授信額度。接著是抵押房產(chǎn)、租賃設(shè)備。王中軍、王中磊兄弟更是先后質(zhì)押股權(quán)，并賣掉了私人收藏的字畫。

在二級市場，華誼兄弟的股價更是進入連年的滑坡之中，令投資者蒙受不少損失。

數(shù)據(jù)顯示，從2015年至今，華誼兄弟股價（前復(fù)權(quán)）從高位一路跌落至最低3.21元，公司市值也從最高900多億一口氣縮水超8成，市值蒸發(fā)超700多億。目前市值僅為百億左右。

2020年，由于新冠肺炎疫情的影響，全國影院基本處于關(guān)停狀態(tài)，影視行業(yè)迎來急凍階段，華誼兄弟的發(fā)展更是面臨困難重重。

連續(xù)兩年的虧損，意味著2020年華誼兄弟將面對保殼的壓力，作為第一批創(chuàng)業(yè)板上市公司，華誼兄弟的遭遇也令人唏噓不已。

規(guī)模近23億的定增動作，以及超豪華的戰(zhàn)投方隊進場，能否將華誼兄弟“解救出來”？尚需一段時間觀察。

王中軍：華誼現(xiàn)金流危機已過最困難時候

可以說，經(jīng)歷業(yè)績滑坡、股價縮水、債務(wù)高懸的華誼兄弟，此時拋出的23億定增，對公司的意義重大。

日前，據(jù)新浪財經(jīng)人物訪談節(jié)目《至少一個小時》報道，現(xiàn)任董事長王中軍接受視頻訪談時談及了華誼兄弟目前遭遇的困局。

談及現(xiàn)金流情況，王中軍表示：

“還在緊張階段，我覺得最困難的應(yīng)該是過去了?！?/p>

華誼兄弟在一年內(nèi)也通過出售GDC、賣座網(wǎng)股份等多種方式優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、提高資產(chǎn)效率，以回籠資金渡過發(fā)展難關(guān)。并同步調(diào)整了投資原則，由此前控股為先、攻城略地式的戰(zhàn)略投資，轉(zhuǎn)變?yōu)楦⒅噩F(xiàn)金回報的單純性財務(wù)投資，在降低投資成本的同時可以有效控制商譽產(chǎn)生。

但王中軍表示，華誼兄弟金流危機已過最困難時期。

對于華誼兄弟經(jīng)歷的難關(guān)，王中軍說到：

“全世界這個行業(yè)能夠做得比較好的就是美國公司，不管是迪士尼還是華納，我想這些公司是百年歷史，我覺得它的生生死死也不是一次?！?/p>

同時他還表示：“現(xiàn)在華誼25年，再過25年是不是今天2019年2018年這么大的困難，像生生死死一樣，可能你已經(jīng)忘掉了，還是一點點的往下過難關(guān)吧?！?/p>

電影行業(yè)慘淡

華誼兄弟難言輕松

短期現(xiàn)金流困局緩解，但華誼依舊談不上輕松。

最大的危險在于停滯的電影行業(yè)。

受疫情影響，電影院復(fù)工并無定期，而影院渠道，是電影業(yè)務(wù)的最大營收入口。事實上，熱議的線上觀影并無法滿足產(chǎn)業(yè)鏈資金運轉(zhuǎn)。

有上市影投中層對21世紀經(jīng)濟報道記者說：

“頭部影片制作成本高，每張電影票在一線城市能賣到70、80乃至上百元，就算按照分成比例，收益也不低。線上不可能提供類似規(guī)模回報，字節(jié)跳動更像花錢營銷，況且視頻平臺本身也在虧損，該模式不可持續(xù)?！?/p>

多位電影行業(yè)高管、創(chuàng)始人也持類似看法。

此前，原定春節(jié)檔上映的影片《囧媽》，因疫情撤檔之后，出品方歡喜傳媒將該片網(wǎng)絡(luò)放映權(quán)賣給了字節(jié)跳動，并在頭條系短視頻APP中免費播出。

影院的復(fù)工無期，意味著最大現(xiàn)金流入口無法打通，且影院本身困局，也將影響已有項目回款。

另一頭，華誼兄弟此前多部大片市場反響不如預(yù)期，引發(fā)著產(chǎn)業(yè)鏈上的質(zhì)疑。

“華誼過度依賴馮小剛等頭部導(dǎo)演及各方資源的組盤模式，不太適應(yīng)當下市場了，路徑依賴太嚴重?！?/p>

多位電影業(yè)核心從業(yè)者向21世紀經(jīng)濟報道記者坦承。

“我們看過《八佰》，就覺得風險太大，華誼的想法很好，但似乎有當下環(huán)境有脫節(jié)。”

另有業(yè)內(nèi)人士稱。作為已完成制作的頭部影片，《八佰》上映一直延期，華誼兄弟不斷在財報中透露，《八佰》將擇期上映 。

種種因素下，連續(xù)兩年虧損，華誼兄弟也面臨退市風險?！氨Ｗ畲蟮闹鳂I(yè)，賣掉和主營業(yè)務(wù)無關(guān)的資產(chǎn)，換流動性。對電影業(yè)依舊有信心?！贝饲?，王中軍多次對外表態(tài)。

停業(yè)加速行業(yè)洗牌

多家影業(yè)巨頭爭相“補血”

對于影視行業(yè)整體而言，2020年絕對是最艱難的一年。

由于疫情沖擊影響，全國電影院幾乎進入停擺階段。

停業(yè)也加速了行業(yè)的洗牌。有數(shù)據(jù)顯示，2020年開年至4月15日，5328家影視公司注銷或吊銷，這也是2019年全年注銷或吊銷數(shù)量的1.78倍。

盡管影院逐步開始復(fù)工，但目前的境況仍未得到明顯改善。

貓眼專業(yè)版數(shù)據(jù)顯示，3月23日全國超500家影院復(fù)工，復(fù)工率約為4.65%，3月23日-29日，全國票房約為20.9萬元，共有9649人次觀影，而前一周的數(shù)據(jù)減半，場均人次都為1，這意味著，這個時間里電影院基本都是1人包整場。

圖片來源 / 圖蟲創(chuàng)意

而在行業(yè)冰封階段，影業(yè)公司的業(yè)績更是“慘不忍睹”。

比如：

萬達電影預(yù)計今年第一季度虧損5.5億-6.5億元，同比下降超200%。

北京文化2019年凈利潤-23.86億元，同比下降832.17%。

華策影視發(fā)布的2020年第一季度業(yè)績預(yù)告顯示，預(yù)計歸屬于上市公司股東的凈利潤為1億元至1.1億元，同比增長177.40%至205.14%。

不少影業(yè)巨頭紛紛通過借款、定增等方式進行補血自救。

數(shù)據(jù)顯示，今年以來，影視指數(shù)已經(jīng)從1414點高位一路下滑，年內(nèi)跌幅超20%。超9家公司年內(nèi)股價跌幅超30%。

影視業(yè)自救動作能否讓行業(yè)迎來轉(zhuǎn)機，目前仍是未知數(shù)。

本期編輯 劉巷