一些基本面的股票衡量指標(biāo)

股票衡量指標(biāo)讓人抓狂的地方是，你考慮的股票，即使每一個指標(biāo)都對它亮起了綠燈，到頭來卻仍然有可能是一筆壞的投資。這和測量你的腿長不同，一日你知道了那個數(shù)字，就知道要買多長的褲子，而且，如果它們是那個長度，那穿起來一定合身。但是，購買股票就沒有那么簡單。

然而，知道你即將購買股票的各種衡量指標(biāo)，還是很重要的。知道那些可能影響賺賠的因素，總比什么都不知道要好，在很多情況下，衡量指標(biāo)確實披露了相當(dāng)寶貴的信息。在這一小節(jié)中，我將向你解釋最常用的股票衡量指標(biāo)，其中一些，你在其他任何地方都看不到。這些衡量指標(biāo)是我的最愛。

重要提示:本節(jié)將向你簡要地介紹這些衡量指標(biāo)。本書稍后部分，我將告訴你到哪里找它們，并且如何使用它們來觀察股票行情表，另外，大部分指標(biāo)不需要你親自計算，報紙、參考信息、互聯(lián)網(wǎng)以及其他地方，都已經(jīng)幫你算好了。

1.每股現(xiàn)金流

現(xiàn)金流(cashflow)是流經(jīng)一家公司的現(xiàn)金。你希望它是正值，而且越大越好。有時，甚至利潤很高的公司，現(xiàn)金流也不多，因為它們采用信用交易的方式銷售。

你肯定看過一些“現(xiàn)在購買、明年付款”的廣告吧?公司的這些活動，促進(jìn)了利潤的增長，但沒有增加現(xiàn)金流。消費(fèi)者購買了沙發(fā)、洗碗機(jī)或者除草機(jī),營業(yè)收入進(jìn)了公司賬面，但實際收入貨款卻要到明年。如果公司沒有足夠的現(xiàn)金來支付日常的水電費(fèi)支出，這可能就是一個問題，不管消費(fèi)者什么時候付款,公司的日常賬單可是都要準(zhǔn)時支付的。

一家管理良好的公司，能夠很好地處理現(xiàn)在購買、日后付款的促銷計劃。它們在銀行里有足夠的現(xiàn)金，以支付日常費(fèi)用，與此同時，特別的促銷活動確實能夠銷售很多產(chǎn)品，公司總有一天會收到這些錢。此外，公司最終實現(xiàn)的利潤可能高于廣告上刊登的價格,因為先購買入后再付款的方法會自然產(chǎn)生利息，以及其他的細(xì)則條款。

我們所關(guān)注的每股現(xiàn)金流，就是用一家公司的現(xiàn)金流除以流通在外的股票數(shù)量。這個數(shù)字告訴我們，購買一家公司一股的現(xiàn)金流，你需要支付多少錢。

2.流動比率

流動比率(currentratio)是衡量一家公司支付短期賬單能力的最常用比率，計算方法是用流動資產(chǎn)(currentassets)除以流動負(fù)債(currentliabilitics)。流動比率揭示了一家公司能不能容易地應(yīng)付出乎意料的費(fèi)用支出或者機(jī)會，通常以倍數(shù)來表達(dá)，比如“流動資產(chǎn)是流動負(fù)債的3倍”，這可能表示一家公司的流動資產(chǎn)是300000美元，流動負(fù)債是100000美元。表示流動比率的另一種方式是3:1(3-to-1)。

一家公司的資產(chǎn)，是指其擁有的-切東西:汽車、機(jī)器、專利、計算機(jī)等，流動資產(chǎn)是指那些經(jīng)常用掉和補(bǔ)充的東西，比如現(xiàn)金、存貨以及應(yīng)收賬款。一家公司的負(fù)債，是指其應(yīng)付的任何賬款:貸款、賬單等，流動負(fù)債通常是指一年內(nèi)必須支付的賬款。

流動資產(chǎn)與流動負(fù)債的比較，可以使你清楚地看到，一家公司是不是做好了應(yīng)付短期負(fù)債以及把握短期機(jī)會的準(zhǔn)備，這正是你所想要的信息。請關(guān)注流動比率至少是2:1的公司股票。

3.股利收益率

股利收益率(dividendyield)的計算方法是，用一只股票一年的現(xiàn)金股利除以其目前的股價。如果《先生雜志》每季發(fā)放股利0.15美元，那么它一年的股利就是0.6美元，即每季15美分乘以一年四季得到60美分。假設(shè)《先生雜志》目前的股價是15美元，用0.06美元除以15得到0.04或者4%。計算一只股票的股利收益率非常簡單，但是你不需要親自去計算，報紙上每天都有刊登。

乍看之下，股利收益率似乎很無聊。畢竟，有許多公司根本就不會派發(fā)股利。誰又會真的在意一只股票的股利收益率是多少呢?如果你想要穩(wěn)定的收入，把錢存到銀行就行了。

股利收益率透露了與股價相關(guān)的很多信息。它所透露出來的股價信息，要遠(yuǎn)遠(yuǎn)多于股利信息，為什么呢?因為在股利收益率里，只涉及兩個數(shù)字。如果其中一個數(shù)字保持不變，那么一定是另外一個數(shù)字，在促使股利收益率發(fā)生改變。大部分公司的股利發(fā)放金額相當(dāng)穩(wěn)定，這么一來，只有另外一個數(shù)字能夠影響股利收益率:股價。股價每天都在波動，股利收益率能夠馬上反映出股價和股利的關(guān)系。

舉個例子來說，如果《先生雜志》的股價從每股15美元上漲到了30美元，但是股利保持0.6美元不變，那么它的股利收益率就會降到2%，如果股價上漲到了60美元，股利收益率進(jìn)一步滑落到1%。如果股利不變，而股利收益率改變了，你知道股價一定在變化。在這個例子中，《先生雜志》逐步滑落的股利收益率，告訴你，股價正在上漲，而且有可能漲過了頭。

像你這么精明的人(因為你從浩瀚的書堆里找到了這本書)，此刻，可能正在想:通過留意高股利收益率,有可能找到便宜貨。你想得沒錯，投資者經(jīng)常根據(jù)股利收益率去評估那些股利保持穩(wěn)定的大公司。在本書第3章，你將會學(xué)到僅僅根據(jù)股利收益率，就可以選購那些收益率高的市場領(lǐng)先公司接著，在第4章，你會學(xué)到，如何根據(jù)高股利收益率，利用自動投資策略，挑選道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)30只股票中的贏家股。

什么是一個季度

一個季度就是3個月。日歷上的四季分別是:1月到3月、4月到6月、7月到9月、10月到12月。

許多公司定義自己的營業(yè)年，這可能和日歷年不一樣。公司定義的營業(yè)年被稱做會計年度(fiscalyear)，會計年度的一個季度仍然是3個月，但，是并不一定和日歷上的季度相同。例如，會計年度的某一個季度可能是從8月到10月。

4.每股收益

這是成長衡量指標(biāo)之王。每股收益(earningspershare,EPS)的計算方法，是用一家公司的收益除以其流通在外的股票數(shù)量。它是一家公司利潤表(incomestalement)的最后一個項目，也是決定眾人生死存亡的、非常著名的財務(wù)底線(bottomline)所報告的每股收益通常是上一季度或者上一年的數(shù)字，分析師也會預(yù)測未來的每股收益。

假設(shè)《先生雜志》上一季度的收益是4500美元，流通在外的股票有10股。那么《先生雜志》的每股收益就是450美元,這是相當(dāng)可觀的數(shù)字。在現(xiàn)實世界里，每股收益通常介于1~5美元之間，偶爾也會跳升到10美元或者20美元。但是每股收益可能是任何數(shù)字，如果一家公司發(fā)生虧損，那么每股收益就是負(fù)數(shù)。

每股收益的一個最大問題，就是它容易受到人為力量和市場壓力的操控。每家公司都知道投資者在關(guān)注收益，所以它們希望報告盡可能高的收益數(shù)字，因此，根據(jù)自身情況的不同，不同的公司會采用不同的會計方法以及復(fù)雜的公式。一些公司扣除發(fā)放給優(yōu)先股持股人的股利，而有些公司卻沒有發(fā)行優(yōu)先股；有些公司需要擔(dān)心可能轉(zhuǎn)成普通股的投資，而有些公司卻沒有這些煩惱；而且，每家公司選擇的設(shè)備折舊率也不同。有時候，收益受到公司無法控制的市場因素的影響。比如，隨著市場情況的變化，銷售成本也會隨之波動。一家計算機(jī)公司可能整年都在銷售同一款計算機(jī)機(jī)型,但是如果內(nèi)存條的價格上漲，那么公司生產(chǎn)計算機(jī)的成本就會上升。你當(dāng)然不想詳細(xì)地了解每家公司是如何決定其收益的，但是，至少，你應(yīng)該意識到每股收益不是規(guī)規(guī)矩矩計算出來的數(shù)字，它很容易受到人為力量和市場壓力的操縱。

每股收益這個經(jīng)常被遺忘的問題，成了2001年和2002年的頭條新聞。安然和世通謊報收益，在記者揭發(fā)它們的欺騙行為后不久，這兩家公司便宜告破產(chǎn)。所羅門美邦的電信分析師杰克·格魯伯曼(JackGrubman),經(jīng)常在他的研究報告中把世通說成是“必須持有”的股票。這也提供了另一個絕佳的例子，對于綜合經(jīng)紀(jì)公司的建議，你完全可以置若罔聞。安然和世通后來都下市，成了低價股(pennystock)。

然而，每股收益仍然是一個非常有用的衡量指標(biāo)，這個數(shù)字越大越好。這不需要什么高深的學(xué)問就可以理解，一家公司賺的錢越多，表明它經(jīng)營得越成功，對于投資者來說就越熱門，而這一切，就會引起股價上漲。如果一家公司的每股收益率每季度加速增長，這種情況被稱做盈余沖量(earningsmomentam)或者盈余加速(earningsacceleration),這也是識別一家穩(wěn)定成長公司的常用方法。一些業(yè)績優(yōu)異的共同基金經(jīng)理使用沖量投資法(momentuminvesting)來選擇股票，我也聽一些投資者說，他們在尋找“大沖量股”(thebigmomentum)，是指不為人所知的，但是盈余沖量驚人的公司。

一家公司發(fā)布的季報，不管每股收益高于或者低于預(yù)期值，都稱做盈余異常(earningssurprise)，盈余異常經(jīng)常會導(dǎo)致股價大跌或者大漲。分析師會小心翼翼地研究盈余異常，希望能夠盡早確定其走勢。

5.凈利潤率

一家公司的凈利潤率(netprofitmargin),計算方法是支付所有費(fèi)用剩下的盈余，除以支付各項費(fèi)用前的營業(yè)收入。因此，如果一家公司賺了100萬美元，各項費(fèi)用支出是90萬美元，那么其凈利潤率就是10%了(10萬美元除以100萬美元)。如果另外一家競爭對手，也賺了100萬美元，各項費(fèi)用支出只有70萬美元，那么它的凈利潤率就是30%(30萬美元除以100萬美元)。如果所有其他情況都相同，那么你會購買哪家股票?當(dāng)然是凈利潤率30%的那家公司。它和競爭對手賺的錢一樣多，但是盈余更多，換句話說，它用更少的錢來賺取相同的收入。高的凈利潤率告訴你，那家公司的管理層很善于控制成本，這是好消息，因為不必要地浪費(fèi)1美元，持股人的股利就少了1美元。

凈利潤率高是行業(yè)頂尖公司的明顯標(biāo)志。當(dāng)任何行業(yè)欣欣向榮發(fā)展的時候,總有人注意到，并且創(chuàng)辦新公司，與原有的公司競爭。所有的公司都需要購買相似的設(shè)備、相似的原材料，雇用具有相似技能的員工、把產(chǎn)品推向相似的顧客并且研究相似的產(chǎn)品改進(jìn)。有沒有注意到，同一行業(yè)內(nèi)的公司變得多么相似?不是所有的公司都能永久生存下去。當(dāng)輕度經(jīng)濟(jì)衰退來臨時，能夠維持高的凈利潤率的公司將會賺最多的錢，繼續(xù)生存下去，它們已經(jīng)找到了某種方式，能夠從營業(yè)收入里面擠出更多的利潤，這是卓越管理的一個明顯標(biāo)志。凈利潤率高這個信息本身不僅僅會立刻轉(zhuǎn)成更多的利潤和更強(qiáng)勢的“底線”，而且，它也向你傳達(dá)了這樣的信息:這家公司的管理團(tuán)隊，可能在經(jīng)營運(yùn)作的許多方面都超過了業(yè)內(nèi)的同行。

6.市凈率

市凈率(price/bookratio)，也稱股價凈值比或股價與賬面價值比，其計算方式是拿一只股票的價格，除以如果現(xiàn)在有人清算這家公司，其股票的清算價格。

換句話說，現(xiàn)在如果我把《先生雜志》的全部辦公空間、雜志存貨、電話、計算機(jī)以及送貨自行車都拿到當(dāng)?shù)厝ヅ馁u，我就會得到一筆錢，假設(shè)我得到了5000美元。如果《先生雜志》現(xiàn)在流通在外的股票有10股，那么每位持股人將會得到拍賣價格的500美元。因此，《先生雜志》的每股賬面價值(bookvaluepershare)是500美元。這是市凈率中的“賬面價值”部分，用官方的說法來解釋，每股賬面價值是拿普通股的股東權(quán)益除以流通在外的股票數(shù)量。你可以在一家公司的資產(chǎn)負(fù)債表(balancesheet)中找到這兩個數(shù)字。

接著，用目前的股價除以賬面價值的股價，就得到了市凈率。如果《先生雜志》現(xiàn)在每股價格是400美元，那么它的市凈率就是0.80(400美元除以500美元)。如果比率低于1，這表明你購買的股票價格低于它的清算價格，這樣很劃算，如果這家公司宣告破產(chǎn)了，你仍然能夠拿回投資；如果比率大于1,表明你購買的股票價格高于它的清算價格。

當(dāng)然，一家公司的許多重要信息，并沒有完全在賬面價值中反映出來。當(dāng)你購買的公司很賺錢，而且品牌家喻戶曉時，誰還會在意傳真機(jī)和桌子值多少錢?麥當(dāng)勞的價值遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過炸薯條機(jī)器以及麥克風(fēng)的價值。我自己也可以購買炸薯條機(jī)器，但是我能夠用它來服務(wù)數(shù)億位顧客嗎?當(dāng)然無法做到，所以，我愿意出高于賬面價值的價格來購買麥當(dāng)勞的股票。

7.市盈率

這是價值衡量指標(biāo)之王。一只股票的當(dāng)前價格除以它的每股收益，得到的比率就是市盈率(price/eaningsratio,P/E或multiple),也稱為價格收益比，或價盈比，或本益比。在雞尾酒會上，人們只說P和E。每一只股票都有一個落后市盈率(trailingP/E)和前瞻市盈率(forwardP/E)。落后市盈率使用過去12個月的收益，而前瞻市盈率使用分析師預(yù)期的未來12個月收益。一只股票的市盈率在時刻波動，一方面因為股價的每日漲跌；另一方面，因為每個季度報告的收益也在變動。

如果一只股票當(dāng)前價格是每股40美元，去年每股收益是2美元，預(yù)計明年每股收益是4美元，因此，這只股票的落后市盈率是20，前瞻市盈率是10。

股票價格本身并沒有任何意義。如果一只股票每股價格是100美元，另外一只股票是20美元，那么，你會選購哪只股票?你自己也搞不清楚，除非把這兩個價格與公司收益相比較。一旦知道一只股票的市盈率，那么你就清楚在某一價格購買這只股票是否合算。假設(shè)每股100美元的股票，去年每股收益是10美元，而每股20美元的股票，去年每股收益是1美元。那么，100美元股票的市盈率是10,而20美元股票的市盈率是20。比較之后，可以發(fā)現(xiàn)100美元的股票價值比較高，因為花同樣的錢，可以購買到更多的獲利能力。

使用市盈率指標(biāo)，可以確定你花了多少錢來購買一家公司的獲利能力。如果市盈率高，你應(yīng)該期望獲得高收益成長率，以彌補(bǔ)買股票多花的錢。投資高市盈率的股票比投資低市盈率的股票風(fēng)險更大，因為高市盈率的股票更難以達(dá)到持股人以及分析師的高收益期望。現(xiàn)在，許多新成立的科技公司的市盈率都比較高，通常都超過20；市盈率低的公司通常都來自于低速增長的行業(yè)。另外,市盈率低的成熟公司經(jīng)常派發(fā)股利，而市盈率高的新成立公司，通常都不發(fā)放股利。

8.股價營收比

這是我最喜歡的比率之一。市盈率是拿股票價格除以每股收益，市凈率是拿股價與清算價值相比，股價營收比(price/salesration,P/S或PSR)是拿股價與營業(yè)收入相比。計算一只股票的股價營收比，只需要拿這家公司的總市場價值除以最近四個季度的營業(yè)收入,有時你會知道每股價格以及每股的營業(yè)收入，在本書的股票中，這兩種數(shù)字都會被使用，來觀察市場行情。在后一種情況下，你只需要拿每股價格除以每股的營業(yè)收入，就得到了股價營收比。

舉個例子，如果《先生雜志》有10股流通在外的股票，每股價格400美元,那么《先生雜志》的總市場價值(totalmarketvalue)就是4000美元。如果《先生雜志》最近四個季度的營業(yè)收入是10000美元。那么它的股價營收比就是0.40。計算每股的數(shù)字，得到的結(jié)果也一樣。《先生雜志》每股價格400美元，每股營業(yè)收入1000美元，400美元除以1000美元仍然是0.40。

我們看來自《精明理財》的一項比較。在1996年夏季，微軟的市值是735億美元，營業(yè)收入為80億美元，它的股價營收比大約是9,IBM的市值是550億美元，營業(yè)收入是720億美元，它的股價營收比是0.76.對考慮購買這兩只股票的投資者來說，這兩個數(shù)字解釋了重要的信息，投資者要花9美元才能獲得微軟的1美元營業(yè)收入，但只需76美分就可以獲得IBM的1美元營業(yè)收入。從股價營收比考慮，IBM比微軟便宜。

“那又怎樣呢?”你可能會說，“我關(guān)心的是利潤，而不是營業(yè)收入。”這是一般投資者反對使用股價營收比的普遍原因。但是，請記住，在每股收益部分對收益的解釋中，曾經(jīng)提到公司能夠使用各種辦法來操縱收益，它們利用富有彈性的會計準(zhǔn)則，來解釋經(jīng)營成本，然后從營業(yè)收入里把這個數(shù)字扣除，得到了收益。彈性會計準(zhǔn)則，能夠根據(jù)需要，得出想要的高收益數(shù)字或者低收益數(shù)字。但是，對于營業(yè)收入，可以調(diào)整的空間不大，你銷售了多少產(chǎn)品，就得到了多少營業(yè)收入，很簡單、很直接。

當(dāng)然，購買高營業(yè)收入以及高收益的股票也不會有害。這兩個指標(biāo)不是相互排斥的。

9.速動比率

速動比率(quickratio)與本節(jié)前面提到的流動比率很相似。用流動資產(chǎn)除以流動負(fù)債得到流動比率，來評估一家公司的短期流動性(liquidity)。流動比率越高，公司應(yīng)付不可預(yù)見的費(fèi)用支出以及機(jī)會的可能性就越大。

速動比率能夠更精確地衡量一家公司應(yīng)對短期需求的能力，它的計算方法是，僅僅拿公司的現(xiàn)金或者現(xiàn)金等價物(equivalent)來除以公司當(dāng)前的負(fù)債。我記憶這兩種比率差別的方式是，將速動(quick)和來得快去得也快的錢相聯(lián)系，也就是和手頭的現(xiàn)金相聯(lián)系，但是“流動”(current)聽起來沒有那么迅速。速動比率用來判斷一家公司應(yīng)對出乎意料的賬單或者突如其來的機(jī)會，到底有多“快”。如果它有足夠的現(xiàn)金，只需要開一張支票；但是如果資金已經(jīng)指定用于支付當(dāng)前負(fù)債，那么，公司就無法應(yīng)急。迫不得已，公司開始使用類似信用卡的手段去付款一這種情況就非常糟糕了。

假設(shè)一家公司有50000美元的現(xiàn)金，其流動負(fù)債是25000美元。用50除以25得到的速動比率是2，也寫作2:1(2-to-1),這意味著，公司持有的現(xiàn)金是其流動負(fù)債的2倍。如果屋漏偏逢連陰雨，公司在未來-年沒有收入，它仍然能夠簽發(fā)支票來支付所有的負(fù)債，而且銀行里還有25000美元的存款。這對投資者來說是一個寬心丸。

我希望看到速動比率至少是0.50,這表明公司持有的現(xiàn)金至少是其流動負(fù)債的一半，這個程度還是可以接受的。與流動比率一樣，速動比率越大越好。

10.股東權(quán)益報酬率

有些人將這個比率看做一只股票好壞的終極標(biāo)準(zhǔn)。股東權(quán)益報酬率(returnonequity,ROE)表明股東的投資報酬率，用凈利(netincome)除以股東權(quán)益(shareholders'equity)總值。這個數(shù)字越高越好，因為這表明，公司利用股東投資的資金賺了很多錢。好的股東權(quán)益報酬率可以是高于20%的任何數(shù)字。

1995年，蘋果公司宣布其凈利潤是4.24億美元，股東權(quán)益總值是29.01億美元，4.24除以29.01得到了股東權(quán)益報酬率是15%。雪上加霜，1996年，蘋果公司的收入跌落到-8.16億美元，股東權(quán)益總值是20.58億美元。因此，其股東:權(quán)益報酬率是-40%。讀者們，一般來說，投資數(shù)字前面有負(fù)號都是不好的。