1993年在“黑馬”概念炒作的帶領(lǐng)下，上證指數(shù)沖到1500多點(diǎn)，但隨著監(jiān)管力度的加強(qiáng)，股指瞬即盤旋下跌，到1994年6月只有300多點(diǎn)，流通總市值縮水了80%，中國股市就步入了為期一年多的漫漫熊市。

1996年炒“績優(yōu)”、1997年炒“回歸”，市場中又出現(xiàn)了大量非理性的行為，為抑制投機(jī)，1997年5月10日證監(jiān)會將印花稅調(diào)高到“對雙方各征0.5%”，以鼓勵中長線投資；隨后管理層依法查處了一批違規(guī)機(jī)構(gòu)，并嚴(yán)禁國企炒股，禁止銀行違規(guī)資金入市，上證指數(shù)便從當(dāng)年1500點(diǎn)的高位調(diào)到9月份的1041點(diǎn)附近，股市又逐趨低迷。

1999年隨著國際經(jīng)濟(jì)形式的好轉(zhuǎn)，而國內(nèi)經(jīng)濟(jì)正碰上通貨緊縮的壓力、國企改革也到了攻堅(jiān)階段，因此管理層對股市的調(diào)控重點(diǎn)從防范風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)樽尮墒懈玫貫閲窠?jīng)濟(jì)發(fā)展服務(wù)，針對于此接二連三地推出利好政策。