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什么是收益率曲線及收益率曲線風(fēng)險(xiǎn)分析法(收益率曲線風(fēng)險(xiǎn)舉例)

財(cái)都網(wǎng)2022-12-30 16:38:09財(cái)都小生

收益率曲線是分析利率走勢(shì)和進(jìn)行市場定價(jià)的基本工具,也是進(jìn)行投資的核心依據(jù)。國債在市場上自由交易時(shí),不同期限及其對(duì)應(yīng)的不同收益率,形成了債券市場的“基準(zhǔn)利率曲線”。市場于是而有了合理定價(jià)的基礎(chǔ),其他債券和各種金融資產(chǎn)均在這個(gè)曲線基礎(chǔ)上,考慮風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)后確定適宜的價(jià)格。

什么是收益率曲線及收益率曲線風(fēng)險(xiǎn)分析法(收益率曲線風(fēng)險(xiǎn)舉例)(圖1)

在談到利率,財(cái)經(jīng)評(píng)論員通常會(huì)表示利率 "走上" 或 "走下",好像各個(gè)利率的走動(dòng)均一致。事實(shí)上,要是債券的年期不同,利率的走向便各有不同,年期長的利率與年期短的利率的走勢(shì)能夠分道揚(yáng)鑣。最核心的是收益率曲線的整體形狀,以及曲線對(duì)經(jīng)濟(jì)或市場在未來走勢(shì)的啟示。

隨著經(jīng)濟(jì)在整個(gè)商業(yè)周期的不斷運(yùn)動(dòng),收益率曲線的斜率會(huì)呈現(xiàn)顯著變化。然而在商業(yè)周期的大部分過程中,收益曲線的斜率均為正數(shù),就是短期利率低于長期利率。在商業(yè)周期處于擴(kuò)張時(shí)期時(shí),央行會(huì)提高短期利率以抑制經(jīng)濟(jì)過快上升,此時(shí)收益曲線的斜率將變?yōu)樨?fù)數(shù),也就是短期利率高于長期利率。

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