平均凈資產(chǎn)的計算

根據(jù)中國證監(jiān)會發(fā)布的《公開發(fā)行證券公司信息披露編報規(guī)則》第9號的通知的規(guī)定：加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率(ROE)的計算公式如下：ROE=P/E0 NP÷2 Ei×Mi÷M0-Ej×Mj÷M0.

其中：P為報告期利潤；NP為報告期凈利潤；E0為期初凈資產(chǎn)；Ei為報告期發(fā)行新股或債轉(zhuǎn)股等新增凈資產(chǎn)；Ej為報告期回購或現(xiàn)金分紅等減少凈資產(chǎn)；M0 為報告期月份數(shù)；Mi為新增凈資產(chǎn)下一月份起至報告期期末的月份數(shù)；Mj為減少凈資產(chǎn)下一月份起至報告期期末的月份數(shù)。

在 2002年6月21日中國證監(jiān)會發(fā)布的《關(guān)于進一步規(guī)范上市公司增發(fā)新股的通知（征求意見稿）》中指出：

上市公司申請增發(fā)新股，除應(yīng)當符合《上市公司新股發(fā)行管理辦法》規(guī)定的條件外，還須滿足以下條件：

（一）最近三個會計年度加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率平均不低于 10％，且最近一年加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率不低于10％。扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤與扣除前的凈利潤相比，以低者作為加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率的計算依據(jù).

（二）增發(fā)新股募集資金量不得超過公司上年度末經(jīng)審計的凈資產(chǎn)值。資產(chǎn)重組比例超過70％的上市公司，重組后首次申請增發(fā)新股可不受此款限制。

（三）最近一期財務(wù)報表中的資產(chǎn)負債率不低于同行業(yè)上市公司的平均水平。

（四）前次募集資金投資項目的完工進度不低于70％。

（五）增發(fā)新股的股份數(shù)量超過公司股份總數(shù)20％的，其增發(fā)提案還須獲得出席股東大會的流通股（社會公眾股）股東所持表決權(quán)的半數(shù)以上通過。股份總數(shù)以董事會增發(fā)提案的決議公告日的股份總數(shù)為計算依據(jù)。

（六）最近一年內(nèi)公司治理結(jié)構(gòu)不存在重大缺陷（如資金、資產(chǎn)被具有實際控制權(quán)的個人、法人或其他組織及其關(guān)聯(lián)人占用，原料采購或產(chǎn)品銷售的關(guān)聯(lián)交易額占同類交易額的50％以上等）、信息披露未違反有關(guān)規(guī)定。

（七）披露的最近一期會計報表不存在會計政策不穩(wěn)健（如資產(chǎn)減值準備計提比例過低等）、或有負債數(shù)額過大、潛在不良資產(chǎn)比例過高等情況。

（八）最近兩年內(nèi)公司不存在擅自改變募集資金用途的情況。

（九）中國證監(jiān)會規(guī)定的其他條件。上市公司如需增發(fā)新股必須符合上述條件。

加權(quán)平均凈資產(chǎn)

加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率的計算

假設(shè)：某公司報告期初凈資產(chǎn)為ＮＡ初；報告期末凈資產(chǎn)為ＮＡ末；當期凈利潤為Ｅ；當期發(fā)行新股或配股（假設(shè)只發(fā)生一次）而新增凈資產(chǎn)為ＲＩ，自繳款結(jié)束日下一月份至報告期末的月份數(shù)為Ｍ。則：

加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率（ＲＯＥWA）＝當期凈利潤÷［（期初凈資產(chǎn)＋期末凈資產(chǎn)）÷２＋當期發(fā)行新股或配股新增凈資產(chǎn)×（自繳款結(jié)束日下一月份至報告期末的月份數(shù)－６）÷１２］

即　　 Ｅ

ＲＯＥWA＝－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－　 　 （ＮＡ初＋ＮＡ末）／２＋ＲＩ×（Ｍ－６）／１２

3個會計年度的加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率和1個會計年度的加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率一樣，都是取（期初凈資產(chǎn)＋期末凈資產(chǎn)）÷２來計算加權(quán)平均數(shù)。即取一頭一尾。

凈資產(chǎn)收益率指標計算方法比較

凈資產(chǎn)收益率也叫凈值報酬率或權(quán)益報酬率,該指標有兩種計算方法:一種是全面攤薄凈資產(chǎn)收益率;另一種是加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率。不同的計算方法得出不同凈資產(chǎn)收益率指標結(jié)果，那么如何選擇計算凈資產(chǎn)收益率的方法就顯得尤為重要。

對從兩種計算方法得出的凈資產(chǎn)收益率指標的性質(zhì)、含義及計算選擇,筆者談點看法：

一、兩種計算方法得出的凈資產(chǎn)收益率指標的性質(zhì)比較

全面攤薄凈資產(chǎn)收益率＝報告期凈利潤÷期末凈資產(chǎn)―――――（1）

加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率＝報告期凈利潤÷平均凈資產(chǎn)―――――（2）

在全面攤薄凈資產(chǎn)收益率計算公式(1)中，分子是時期數(shù)列，分母是時點數(shù)列。很顯然分子分母是兩個性質(zhì)不同但有一定聯(lián)系的總量指標,比較得出的凈資產(chǎn)收益率指標應(yīng)該是個強度指標,用來反映現(xiàn)象的強度,說明期末單位凈資產(chǎn)對經(jīng)營凈利潤的分享。

在加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率計算公式 (2)中,分子凈利潤是由分母凈資產(chǎn)提供，凈資產(chǎn)的增加或減少將引起凈利潤的增加或減少。根據(jù)平均指標的特征可以判斷通過加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率計算公式 (2)中計算出的結(jié)果是個平均指標，說明單位凈資產(chǎn)創(chuàng)造凈利潤的一般水平。

二、兩種計算方法得出的凈資產(chǎn)收益率指標的含義比較

由于兩種計算方法得出的凈資產(chǎn)收益率指標的性質(zhì)不同，其含義也有所不同。

在全面攤薄凈資產(chǎn)收益率計算公式 (1)中計算出的指標含義是強調(diào)年末狀況，是一個靜態(tài)指標，說明期末單位凈資產(chǎn)對經(jīng)營凈利潤的分享,能夠很好的說明未來股票價值的狀況，所以當公司發(fā)行股票或進行股票交易時對股票的價格確定至關(guān)重要。另外全面攤薄計算出的凈資產(chǎn)收益率是影響公司價值指標的一個重要因素，常常用來分析每股收益指標。

在加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率計算公式(2)中計算出的指標含義是強調(diào)經(jīng)營期間凈資產(chǎn)賺取利潤的結(jié)果,是一個動態(tài)的指標,說明經(jīng)營者在經(jīng)營期間利用單位凈資產(chǎn)為公司新創(chuàng)造利潤的多少。它是一個說明公司利用單位凈資產(chǎn)創(chuàng)造利潤能力的大小的一個平均指標,該指標有助于公司相關(guān)利益人對公司未來的盈利能力作出正確判斷.

三、凈資產(chǎn)收益率指標的計算選擇

由于凈資產(chǎn)收益率指標是一個綜合性佷強的指標。

從經(jīng)營者使用會計信息的角度看，應(yīng)使用加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率計算公式(2)中計算出的凈資產(chǎn)收益率指標，該指標反應(yīng)了過去一年的綜合管理水平，對于經(jīng)營者總結(jié)過去，制定經(jīng)營決策意義重大。因此，企業(yè)在利用杜邦財務(wù)分析體系分析企業(yè)財務(wù)情況時應(yīng)該采用加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率。另外在對經(jīng)營者業(yè)績評價是也可以采用。

從企業(yè)外部的相關(guān)利益人股東看，應(yīng)使用全面攤薄凈資產(chǎn)收益率計算公式(1)中計算出的凈資產(chǎn)收益率指標，只是基于股份制企業(yè)的特殊性：在增加股份時新股東要超面值繳入資本并獲得同股同權(quán)的地位,期末的股東對本年利潤擁有同等權(quán)利。正因為如此，在中國證監(jiān)會發(fā)布的《公開發(fā)行股票公司信息披露的內(nèi)容與格式準則第二號：年度報告的內(nèi)容與格式》中規(guī)定了采用全面攤薄法計算凈資產(chǎn)收益率。全面攤薄法計算出的凈資產(chǎn)收益率更適用于股東對于公司股票交易價格的判斷，所以對于向股東披露的會計信息，應(yīng)采用該方法計算出的指標。